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      PE春播:IPO核查成逆襲良機 低價入股IPO撤單企業

      發布時間:2013-03-15 瀏覽次數:5404 次

      一場攪動資本市場神經的擬IPO企業財務大核查,到了關鍵時刻。

      “過去幾個月雖然IPO暫停,但對于大部分投行人員而言,或許是這幾年來最忙碌的一個春季?!?月中旬,北京一家資深投行人士向本報記者略帶抱怨地說道。

      正如斯時監管層官員在今年初財務核查動員大會上預期的那樣,“高鐵、機場、大巴車上,將到處都是投行人員的身影”。

      據統計,至今為止,至少有超過30家擬IPO企業遞交了撤消申報材料的申請。

      “撤材料潮即將迎來高潮?!鄙鲜鐾缎腥耸款A測到,再過半個月便是財務核查的截止日期,將有一大批企業不得不面對被IPO市場“暫時拋棄”的現實。

      IPO市場的慘淡,似乎讓眾多PE一度“民不聊生”,退出渠道的封閉和新股發行價的一再“調控”和破發,讓PE曾經動輒數倍的回報率成為傳說。

      近一個月來,被行業看淡的PE市場卻在“春寒料峭”之時悄然復蘇,奔波在高鐵和機場路上的匆忙人流,除了財務核查的投行人士外,PE人員也逐漸成為不可忽視的一群白領。

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      “不到一個月已經飛了七八個地方,看了十多家企業,幾乎連軸轉,太辛苦了?!备读潦潜本┮患襊E的投資總監,今年春節上班之后,便一直奔波在江浙一帶。

      曾被外界誤認為可能成為PE的寒冬之季,似乎正在成為PE們孕育收獲的“播種”之機。

      “前幾年,尤其是全民PE熱之時,一般的成熟項目,PE都擠破腦袋想投資,高達10余倍平均市盈率的投資成本成為行業慣性,即便如此,都很難入得被投企業的法眼?,F在,這種現象正在反轉?!备读粮嬖V本報記者,近一個月他考察的十余家項目中,其中數家企業都比較成熟,有幾家還是已經申報IPO正在排隊待審的企業。

      排隊待審企業接洽PE融資?這種情況恐怕在前幾年是不可想象的。按監管層有關規則,申報IPO的企業在申報期間應要求保持股權結構穩定,一旦變動,其IPO的申請可能不被通過。

      “顯然,這些企業分為兩類,一類是已經確定準備撤材料,另一類則是開始做兩手打算的企業?!备恫⑽赐嘎毒唧w的企業名稱,但其坦言,接觸的公司中,除確定撤消申請材料的企業外,的確有一家企業資產質量和企業治理合規化都算比較出色的,“目前,這家公司所在行業景氣度從高點回落后,正逐步攀升,對于企業而言需要資金投入,但面對前面數百待審企業和一直不暢的IPO融資渠道,企業即使滿足上市條件,但過長的時間成本是企業所不能擔負的?!?

      對于PE而言,大部分擬撤申報材料的企業投資價值,都好過需要進行多年前期輔導和未完成保薦清理的企業。

      “PE的逆襲機會正在來到?!焙蚊?化名)是一家A股上市公司副總,另一個身份則是一家PE的高層,5年前,其所在的PE收購的公司上市。

      “今年2月以來,我們收到多家企業的融資邀請,這些企業大部分與我服務的這家上市公司有業務聯系,他們希望我們以PE身份入股,其中大部分企業已經提交IPO申請,也有撤材料的企業。他們目前在資金方面都比較困難,在上市無望情況下,不得不琢磨其他融資渠道?!焙蚊魈寡?,這是他們沒料到的情況。

      比如,有一家企業準備IPO之時,何明所在的PE也曾想投資,終因對方高昂的要價作罷,“現在主動找我們擴股融資的企業非常多,主動權已經掌握在我們手中,那家過去要價高昂的企業如今的報價已打七折,但我們還希望多看看,多挑選一下?!?

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      成也蕭何,敗也蕭何。

      IPO暫停曾讓眾多PE驚心膽顫,如今意外地獲得“逆襲”良機,但這場核查風暴,卻是許多企業的難言之“疼”。

      “如果沒有這場財務核查,遵義鈦業不會主動撤材料?!币晃唤咏O管層的知情人士在遵義鈦業發布材料撤消公告當天向本報記者坦言,作為財務核查風暴后首家過會后撤消IPO申請的企業,遵義鈦業過會近五年未發,一直被視為A股“奇葩”。

      “撤材料的企業主要是很難滿足IPO上市的硬性條件,有些企業雖然滿足條件,但急需資金或要進行資本運作,繼續排隊上市的時間成本太大?!鄙鲜鲋槿耸勘硎?,對于經過IPO排隊“洗禮”的企業,更容易獲得PE青睞。

      “目前,我們主要選擇創業板上市延遲的企業?!备读粮嬖V本報記者,這類以創業板為退出目標的企業,是PE的優選目標。

      首先,創業板上市門檻較低,不需要連續三年盈利,所以對于因為業績問題不能滿足條件而撤消材料的企業,無需多年等待,一兩年內便可再度申報,周期非常短。

      其次,擬上創業板的企業,盡管今年業績因行業波動影響頗大,“但如果我們預計一些行業的景氣度2013年會持續恢復,目前就是低谷期,而當下正是其需要資金布局發展,只要找準時機,其很容易再度做大做強”。

      目前,許多擬上創業板的企業,處境比較艱難,但這并非資產質量問題導致,更多因為資金周轉,而這些為了上市在股權歸置、稅收漏洞、歷史問題清理等多方面投入大筆資金的企業,遇到挫折后,PE投資尤其需要。此時,議價方面,PE具有更大優勢。

      “監管層明確表示,將對主動撤消材料的企業再次申報給予"綠色通道"的關照,根據創業板上市條件,"最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元,且持續增長",這意味著創業板撤材料的企業,最早明年就可再度申報IPO,PE此刻投資,顯然是最佳時期?!焙蚊鞯莱隽怂谋P算。

      信息來源:《21世紀經濟報道》

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